
1、AI:本周AI愚弄公司股价回暖 本周咱们追踪的44家AI愚弄公司平均高潮8.28%,春节后于今高潮9.37%,主如若Manus打建国产通用Agent联想空间,类似元宝、可灵等国产愚弄2月出动端月活环比增速超100%。 涨幅靠前的公司包括本周蓝色光标(+27.05%)、迈富时(+26.92%)、第四范式(+24.19%)、好意思图公司(+16.88%)、焦点科技(+16.68%)。 涨幅靠后的公司包括汇量科技(-15.82%)、新华网(-4.02%)、汤姆猫(+0.31%)、南边传媒(+2.56%)、华扬联众(+2.73%)。 2、恒生科技:迎来年内第二大涨幅周 本周恒生科技指数大幅高潮8.4%,是年内涨幅第二大的一周(仅次于春节后第一周9%的涨幅),年头于今恒生科技指数高潮35.1%。本周恒生科技指数中: 涨幅靠前的公司包括快手(+25.9%)、携程集团(+17.2%)、哔哩哔哩(+16.1%)、金山软件(13.3%)、好意思团(+13.3%)、腾讯控股(+11.5%)、阿里健康(+10.4%)、阿里巴巴(+9.8%)、百度集团(+8.7%)、东方甄选(+8.0%)、京东集团(+5.8%)、京东健康(+5.8%)。 涨幅靠后的公司包括小米集团(+4.8%)、网易(+5.9%)、阅文集团(5.8%) 3、游戏:指数实现大幅高潮 本周申万游戏Ⅱ指数大幅高潮6.7%,年头于今高潮18.3% 涨幅靠前的公司包括顺网科技(+18.6%)、冰川荟萃(+15.0%)、恺英荟萃(+13.0%)、ST华通(+10.5%)、巨东说念主荟萃(+10.2%)、游族荟萃(+7.7%)、齐备世界(+7.6%)、神州泰岳(+7.5%)、名臣健康(+6.9%)、吉比特(+6.5%)、电魂荟萃(+6.3%)、姚记科技(5.9%) 涨幅靠后的公司包括宝通科技(-15.6%)、大晟文化(-9.1%)、汤姆猫(+0.3%)、星辉文娱(+1.5%)、富春股份(+3.5%) 4、影视院线:AI、IP公司涨幅显着 上周影视院线(申万)指数高潮1.61% ,低于传媒(申万)指数的高潮5.16%,主要系电影行业插足淡季,电影板块走弱,但本周捷成股份、上海电影、华策影视、奥飞文娱等AI、IP关连公司涨幅较高。 从个股来看,上周涨跌幅最高的三家公司分别是捷成股份(+8.01%)、上海电影(+6.69%)、华策影视(+6.37%)。 上周涨跌幅靠后的三家公司分别为欢瑞世纪(-5.98%)、光泽传媒(-3.05%)、博纳影业(-2.43%)。 5、出书:AI、IP公司涨幅显着 上周出书(申万)指数高潮1.24%,低于传媒(申万)指数的高潮5.16% 。高股息讲解出书公司压制,但世纪天鸿、荣信文化、果麦文化等AI、IP关连公司涨幅较高。 从个股来看,上周涨跌幅最高的三家公司分别是世纪天鸿(+12.67%)、荣信文化(+12.15%)、果麦文化(+10.15%)。 上周涨跌幅靠后的公司分别为山东出书(-3.86%)、中南传媒(-2.62%)、长江传媒(-1.80%)。 6、营销:Manus关连公司涨幅靠前 本周申万告白营销指数高潮6.73%,在传媒细分板块中名次第一。 涨幅靠前的公司包括蓝色光标(+27.05%)、浙文互联(+15.18%)、眺望科技(12.85%)、易点寰宇(+7.30%)。分众传媒本周高潮3.31%,年头于今高潮-6.69%。 涨幅靠后的公司包括兆讯传媒(+2.31%)、华扬联众(+2.73%)、元隆雅图(+3.15%)。 中枢不雅点 1、AI:AIAgent进展加快,2月国产AI愚弄出动端月活增速亮眼 国产通用AI Agent居品Manus发布,Agent工程化材干发扬隆起。Manus不错完成简历筛选、房产遴荐、供应商匹配等复杂任务。该居品本体是调用多个Agent,协同完成信息检索、整理和考证职责。一方面,Manus为Agent居品化提供新念念路,与OpenAI、Claude此前发布的居品比拟,Manus愚弄场景更广、使用门槛更低,成为AI Agent新爆款;另一方面,开源社区已出现OpenManus、OWL等新址品,基于Manus进行复刻和转变,有望推动Agent居品百花皆放。 2月国产AI愚弄出动端月活增速亮眼。字据AI居品榜,2月国内5款AI愚弄的出动端月活增速超80%,12月、1月分别只好3款和1款。互联网大厂的AI愚弄增速亮眼,其中元宝APP月活1312万,位各国内愚弄的第5名,环比增速达到265%;快手可灵月活为151万,环比增速113%,增速仅次于元宝;即梦AI月活745万,环比增速106%,增速较1月提高75pct。 国产视频模子密集发布,快手可灵抽象性能最初。近期腾讯开源图生视频模子,总参数目130亿,适用于写实视频制作、动漫变装制作生成等;阿里开源万相视频模子,1.3B 版人性能杰出部分大尺寸开源模子,能在消耗级显卡运转,适用于二次配置。字据第三方测评Artificial Analysis公布的及时名次,可灵视频模子仅位列于Google的Veo 2之后,国际名次处于第一梯队,国内名次第一。背靠4亿日活的快手平台,看好可灵从AI视频器具向AI视频创作和分享社区迭代。 关连公司: 1)模子价值重估:阿里(Qwen)、腾讯(混元)、快手(可灵) 2)AI愚弄:腾讯、好意思图公司、迈富时、恺英荟萃、巨东说念主荟萃、昆仑万维、焦点科技、易点宇宙、万兴科技、世纪天鸿、值得买、上海电影 2、港股&互联网:互联网AI价值执续重估 阿里巴巴:不时开源高性能、低本钱部署模子。本周阿里发布并开源通义推理模子QwQ-32B,性能强且能在消耗级显卡腹地部署,数学/代码等材干看皆DeepSeek-R1,登顶Hugging Face热度榜 腾讯:元宝、IMA执续快速迭代。字据AI居品榜,2月元宝APP端的MAU达1312万,位各国内愚弄的第5名,仅次于Deepseek和豆包等,环比增速达到265%。此外腾讯IMA更新常识库广场,不占用个东说念主云储存空间,单个分享常识库的成员东说念主数上限扩大到100万。 快手:可灵行业地位获得官方招供,价值重估可期。本周国新办举行新闻发布会解读《政府职责讲解》的时候,国务院测度室副主任陈鼎沸提到“除了巨匠熟知的Deepseek、宇树科技除外,还有可灵视频,国际上的评价也曾跳跃Sora”。咱们最早建议可灵的价值重估,月活水已跳跃千万,网页端拜谒量接近2000万,交易化空间大。如果对标外洋Runway当今70x的PS估值,可灵预估有50~100亿好意思金价值。 泡泡玛特:看好西洋市集增量、品类与IP执续拓展。死心1H24公司92家外洋门店北好意思门店9家,到25年2月北好意思门店擢升到约20家,西洋市集消耗材干涉单店收入后劲都更大。品类方面,25年1-2月搪胶毛绒与MEGA进一步擢升SKU数目。新IP成长快,小野开设独处门店,Zsiga/星星东说念主/TinyTiny等发扬好。 3、游戏:政策回暖、AI催化、功绩庄重 腾讯游戏业务潜在预期差。本年主机游戏市集发扬执续亮眼,发扬最佳的两款游戏都与腾讯关连。其中《放逐之路2》当今Steam销售量跳跃500万套,腾讯在2018年收购《放逐之路2》配置商Grinding Gear Games 80%股权。另一款游戏《怪物猎东说念主:郊野》3天内销量结巴800万套,腾讯于昨年公布了和卡普空合营配置的怪猎IP衍新手游《怪物猎东说念主:旅东说念主》。 近期AI游戏进展快,温雅月底GDC大会催化。3月17日-21日在好意思国将举办GDC大会,微软、英伟达、腾讯、网易等公司参展,本年瞻望将有更多公司秘书AI进展。温雅米哈游、腾讯、恺英AI游戏进展。米哈游蔡浩宇创业形势Project Star。腾讯《和平精英》接入ds后玩家可与吉莉测度战术、实现厚谊跟随,《暗区解围》AI小队友方式内测。此外恺英投资的EVE也有望本年内测/上线。 居品周期富饶,温雅功绩朝上的公司。游戏板块功绩有底,老游戏执续运营除外,新品富饶,包括腾讯《王者荣耀世界》《告捷女神》,网易《界外怒潮》(本周上线),齐备世界《异环》,恺英荟萃《盗墓》《斗罗》,巨东说念主荟萃《五千年》等。此外也温雅电魂荟萃《凶残东说念主大作战2》《修仙时期》、西山居(金山软件)的《解限机》《剑侠情缘·零》,名臣健康《田地刀鸣》,以及心动《心动小镇》在日服等其他地区的发扬。 温雅三条干线:1)长青游戏运营:腾讯控股(王者/和平精英/CF)、心动公司(麦芬/小镇) 2)AI布局积极/Q1趋势向好:恺英荟萃、巨东说念主荟萃、齐备世界、姚记科技 3)其他有新品储备的公司:电魂荟萃、金山软件 4、IP:上海电影、光泽传媒旗下IP授权迎增量 上海电影IP授权和经典IP焕新策略执续,上影元的首个《葫芦手足》IP授权主题餐厅开业,时刻从3月7日至4月27日。 光泽传媒传媒旗下《哪吒2》近期与库迪、霸王茶姬、古茗等多个茶饮品牌达成联名合营,在潮玩、品牌代言等IP授权后迎新增量。 温雅1)奥飞文娱、上海电影、光泽传媒等有自有IP矩阵且有内容创能材干的公司,2)万达电影、阿里影业等领有头部IP授权的公司,3)汤姆猫、实丰文化等已推出AI玩物的公司。 5、影视:电影全年票房预期上调;吊祭剧迎来方式变革,有望推动盈利材干改善 电影:《哪吒2》带动一季度宇宙抽象票房超预期高增,仅1至2月共计已超一季度历史记载,达224.59亿元。咱们瞻望3月宇宙抽象票房为30-40亿元,则本年一季度共计达254-264亿元。因此看好院线公司一季度功绩受益票房高增长。短期行业插足供给淡季,温雅五一、暑期等重心档期的电影定档进展。从昨年《异形:夺命舰》《好东西》和本年的《哪吒2》看,在市集领有精良内容供给的情况下,不雅影需求依然褂讪。而本年国产和入口均走出供给低估,依然看好全年电影市集规复。 剧集:温雅长视频平台策略调整。阿里大文娱近期东说念主事休养增多,同期对优酷的剧集集数作念了收敛,条件将克己剧和定制剧的集数收敛在8-12集,单集时长不跳跃一小时。集数收敛有望推动平台在保执剧集采购总本钱褂讪的情况下,或者采购数目更多、类型多元的剧集,推论订阅用户数目,从而有望推动订阅和告白收入增长。温雅优酷、爱奇艺等长视频平台在流量趋稳的情况下进行的策略调整,推动平台盈利材干改善的进展。 短剧:盈利方式从付费短剧转向免费短剧回荡,制作公司与平台合营,与平台共担宣发压力。因此短剧宣发执续从高投放方式转向话题、口碑营销方式,宣发方式向网剧、长剧贴近。因此在监管常态化、平台合营下,短剧制作向宏构化发展,已往由于买量本钱高导致盈利材干弱的行业特色有望改善。 温雅受益全年票房预期上调的院线公司,及光泽传媒、万达电影等后续有大制作储备的出品公司。 6、出书:开阔讲解出书功绩庄重,同期受益所得税免征执续,一季度功绩瞻望同比高增长。此外不时温雅1)外洋AI已带动多板块公司实现功绩高增,国内畴昔雷同有望功绩已毕;2)线下谷子经济高景气,在IP内容和孳生方面具有上风的一般史籍出书公司有望受益。温雅1)世纪天鸿、南边传媒等深耕AI讲解的主见;2)加快布局二次元内容和孳生的中信出书。 7、营销:梯媒需求韧性执续考证,24年分众与阿里关联来往金额同比加多40% 梯媒需求韧性执续考证。CTR数据浮现24年告白市集同比高潮1.6%,其中电梯LCD和电梯海报同比高潮21.0%和13.6%,增速较23年基本执平。 分众传媒表露阿里投放情况。阿里巴巴是公司的第二大推动(执股9%)和迫切告白客户。据公司公告,24年公司与阿里的关联来往金额共计10.74亿元,同比加多39.7%;25年关联来往金额规划为22亿元,与23、24年的规划金额一致。同期公司规划向境外控股子公司FMOIL III增资3500万好意思元,其他推动也按照各自执股比例增资。本次增资后,公司在中国香港、泰国、新加坡、印度尼西亚、马来西亚等市集的业务布局有望加快。 风险领导 版权保护力度不足预期,常识产权未差别明确的风险,IP影响力下落风险,与IP或明星合营中断的风险,巨匠审好意思取向发生回荡的风险,竞争加重的风险,用户付费意愿低的风险,消耗民俗难以改变的风险,关联公司公司经管风险,内容上线发扬不足预期的风险,生成式AI本事发展不足预期的风险,居品研发难度大的风险,居品上线宽限的风险,营销买量本钱上升风险,东说念主才流失的风险,东说念主力本钱上升的风险,政策监管的风险,交易化材干不足预期的风险。
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